许多区块链企业怀揣着建立一个去中心化的新世界秩序的愿景，他们宣传自己能够开发出新的颠覆性应用程序，这些应用将颠覆行业，改变经济。但事后看来，多数创业公司要么夸大了自己的潜在收益，要么忽视了实现这些收益所需的时间。

  “现在正处于幻灭期。尽管我非常相信区块链的长期颠覆性力量，但它无法解决世界上所有的问题，”500 Startups的合伙人Bonnie Cheung表示，“你不知道我们看过多少份项目方案，这些项目都声称能解决几乎所有行业痛点。”

  孕育着区块链概念的中本聪那本著名的白皮书发布至今已十年时间，区块链领域仍然没有杀手级应用或具有变革性的平台。即使是最成熟的支付应用——以加密货币的形式——似乎也在逐渐失去它的落地场景。据ChainAnalysis的数据，在截至九月份的一年时间里，主流支付公司处理的交易中，使用比特币交易的数量下降了近80%。

  “媒体报道的区块链项目中约有40%已经关闭的消息已经是十分保守的了。” QOS首席运营官贺宁表示。

 “对任何一个行业来说，每当整个行业的价值下降10%的时候，就会有大约20%的创业公司会倒闭。随着最近加密货币市场的崩盘，几乎所有的投机者都离开了，但这还远远不够。我认为在下一波牛市到来之前，要倒闭99%的数字货币交易所和不切实际的项目。”贺宁表示。

  不可否认的是，即使区块链信仰在中国逐渐崩塌，行业从业者要么已经离开，要么准备离开这个行业，但仍有一些人准备“抄底”这个市场，还有一些市场最早期的参与者认为这是一次健康的行业洗牌。

“首先，整个区块链行业的调整其实淘汰掉了一批质地不好的项目，所以整个行业的进入门槛提高了，这是有利于区块链应用发展的。”袁煜明表示，其在今年三月从兴业证券离开加入火币，现担任火币中国CEO，“泡沫的破裂也让整个行业变得理性，更多的应用开发开始变得稳扎稳打，比如有更多的企业开始探索区块链应用的尝试。”

  袁煜明认为，很多优质的项目都没有受市场的影响，都在继续开发。“优质的公链项目和很多人气很旺的去中心化应用仍在不断涌现。”袁煜明表示，“很多中国的企业也都在应用上有不同的探索。”

  此外，区块链在现实世界中使用的实际意义也越来越小。“不同于蒸汽机、电力、计算机、人工智能和量子计算，区块链所引领的并不是一场生产力革命，”袁煜明表示，“区块链更像是印刷、造纸和互联网所带来的变革。它可以解放生产力，但不意味着技术突破。”

加密货币的熊市越来越明显地加剧了市场的分化。

  “最终只有少数项目——多半是有大型机构支撑的项目——才能做好，换句话说，赢者通吃。”BBShares联合创始人罗兴华(音译)表示。BBShares是一家对冲基金公司，提供加密资产的指数基金。罗先生和许多人一样长期看好数字（加密）货币的发展，并认为加密货币在未来将被纳入绝大多数投资组合当中。

  不过，如果区块链的未来是“赢者通吃”，并且只有少数中国头部玩家获益，这对区块链所宣称的去中心化意味着什么呢?

  区块链应用的前景已经变得越来越窄，越来越多的人开始认为，中国的区块链生态系统最终将在一个中心化的框架中运作。最近围绕证券型代币发行(STO)的争议就是典型的例子，因为STO实际上是符合现有的法律框架。

  本月早些时候，一位国内的区块链投资人兼联合创始人上演了戏剧性的离职。CDC的联合创始人杨宁在一次媒体采访中公开抨击整个行业，并宣称区块链的未来只能在一个中心化的法律框架下存在，例如，隶属于工信部主导下的项目。

  杨宁的案例在某种程度上代表了区块链社区所面临的困境，即在许多市场中，中心化会自然而然的发生。市值最大的加密货币——比特币，其采矿、资产持有和算力分配都出现了相当程度的中心化。据称，比特大陆控制着比特币全网大约42%的算力。比特大陆是最大的比特币矿机生产商，也运营着最大的比特币矿池。

  除了市场波动以外，区块链的投资者还发现，自己面临着意想不到的挑战。对于500Startups的Bonnie Cheung来说，即使区块链能取得成功，仍然还有一些棘手的问题，例如，如何从能产生巨大收入、但很难作为资产出售的真正的分布式系统中实现资本的退出?

 “如何将投资进行转化，比如最初作为风险投资开始，而结束的时候转化为债券？你能出借这种债券吗？这些都是将来需要解决的有趣的问题。”Bonnie Cheung表示。